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【ESG投資洞見】什么是瘟疫债券(Pandemic Bond)?瘟疫债券是否能有助于对抗新型冠状病毒肺炎?



前言


最近几个月,世界各国已花费近万亿美元来应对新型冠状病毒肺炎(简称“新冠肺炎”)所带来的影响。可想而知,遏制疫情的扩散需要付出巨大的经济代价。世界银行(The World Bank) 意识到发展中国家的财务资源有限,疫情一旦爆发会尤其脆弱。


随着新冠肺炎疫情持续蔓延,瘟疫债券最近再度倍受关注。但由于该债券未触发资金释放条款, 目前尚未有资金流出。究竟什么是瘟疫债券?它有助于对抗新型冠状病毒肺炎吗?


什么是瘟疫债券?


世界银行于2017年首次发行了瘟疫债券。该债券主要为流行病紧急融资机制提供经济支持,流行病紧急融资机制 (PEF) 是由世界银行为应对埃博拉病毒而设置的。在面临全球性大流行病风险时,PEF将有效地向发展中国家提供资金援助。


瘟疫债券如何运作?


瘟疫债券的发行是为了吸引更广泛、更多样化的投资者群体。这类债券主要是出售给私人投资者,并承诺每年获得一定的回报。投资者的损失将取决于由瘟疫导致的死亡人数和地理分布,他们会承担较大的风险。


新冠肺炎对瘟疫债券价格的影响?



一旦瘟疫爆发,投资者将承担可能失去所有投资的风险。世界银行的瘟疫债券价格随着每次大流行病的爆发而下降,最近随着新冠肺炎案例数量的激增,此债券的价格也大幅下跌。高风险业意味着高收益,瘟疫债券为投资者提供了高额利息,作为回报。



图1: 每一次新的疾病爆发都导致瘟疫债券暴跌(来源:CBC News, Bloomberg, SwissRe)


世界银行在2017年发行了哪些类型的瘟疫债券?


世界银行于2017年发行了两批瘟疫债券:


·       A类债券:票面价值2.25亿美元,利率为6.9%。当一个国家死于与大流行病相关的人数达到2500人,并在第二个国家至少20人死亡,债券条款就会触发, 资金会被释放并用于援助发展中国家抗疫。

·       B类债券:票面价值9,500万美元,利率为11.9%。这种债券利率较高,触发机制条款的门槛较低。即如果与大流行病相关的死亡人数达到250人,并在第二个国家至少20人死亡,债券条款就会触发。


根据该债券的条款,在发生大流行的情况下,将向符合条款的国家提供1.958亿美元的最高援助,而投资者的最大损失为1.325亿美元。债券将于2020年7月到期。


为什么世界银行发行的瘟疫债券广受争议?




瘟疫债券广受争议的原因在于债券的触发机制条款设计过于复杂。该债券有一系列需要满足的条款,条款包括从死亡率到疾病的地理传播范围。


根据世界银行发行的瘟疫债券的触发机制条款,条款要求从疫情首次爆发之日起12周的等待期。由于该病毒最早是在2019年12月底被报道,所以这笔资金预计将在4月初发放。因此,即使新型冠状病毒肺炎的死亡人数和地理分布符合标准,但仍然不能及时地向发展中国家提供资金援助。


此外,由于受影响最严重的国家主要包括美国、中国、意大利、西班牙和韩国,但只有发展中国家才有资格获得这笔资金,那些国家并不包含在债券里受保障的国家。即使符合条件的国家最终能获得资金,与国家经济遭受的巨大损失相比,这笔资金也是微不足道的。


结语


瘟疫债券是一种有创新性的金融工具,旨在鼓励私人投资者在面临大流行病风险时支持发展中国家。然而,该债券的主要目标不是协助发展中国家预防疫情爆发,而是在疫情爆发后给予资金支持。从公共卫生的角度来看,直接为有需要的国家提供资金支持来改善医疗系统以及预防大流行病将成为更加有效的方式。


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参考资料:

1.“World Bank Launches First-Ever Pandemic Bonds to Support $500 Million Pandemic Emergency Financing Facility”, the World Bank, 

https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2017/06/28/world-bank-launches-first-ever-pandemic-bonds-to-support-500-million-pandemic-emergency-financing-facility

2.“When will coronavirus Covid-19 trigger the World Bank’s pandemic bond?”, Euromoney, 

https://www.euromoney.com/article/b1klyqsykl0d0m/when-will-coronavirus-covid19-trigger-the-world-bank39s-pandemic-bond

3.“Pandemic bonds were supposed to fund the cost of fighting the coronavirus – so why aren’t they paying off?” CBC, 

https://www.cbc.ca/news/business/pandemic-bonds-1.5469646

  • 日期:2020-04-08
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