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【TCFD】英格兰银行气候相关财务披露报告解读及启示

2020年6月,时值新冠疫情爆发,世界人民生命安全及全球经济遭受冲击,英格兰银行参照TCFD建议,首次发布了气候相关财务披露报告。


英格兰银行为什么要做气候披露


正如该报告开篇所言,气候变化的威胁对人类社会的破坏性,至少与新冠疫情同等严重。政府、监管机构、产业界、学界及所有个体,都需要共同应对挑战。


为采取更加明智的应对气候变化措施,无论政府、金融机构还是消费者,都需要理解企业活动与气候变化的相互影响。2015年12月,时任英格兰银行行长及金融稳定理事会(FSB)主席的Mark Carney发起成立气候相关财务披露工作组(TCFD),为业界提供框架,从气候相关治理、战略、风险、指标和目标多维度进行披露气候相关财务信息。


英格兰银行对TCFD一直以来的推动和支持,随着本次报告的发布来到了新的高度。该银行可谓以央行身份亲自下场示范,为等待完美工具、先例或其他因素的观望者,尤其为受其监管的金融主体,做出了重要表率。


气候变化对经济、金融系统以及特定产业的影响方式多样,过程复杂。其物理风险的非线性特征,给分析工作带来了极大挑战。然而,等待完美工具再开始全面分析的策略,将延误应对气候变化的时机,大幅提升应对成本并造成无可挽回的局面。


英格兰银行本次的报告,展示了如何利用当前可得的信息与工具开始气候变化风险分析之旅,并在准备披露报告的过程中,进一步加深理解,识别不足,安排解决方案,相信不光是央行以及各类金融主体,所有市场主体都可以从中获得灵感。


英格兰银行如何进行披露?


01-治理

气候相关风险的治理已纳入英格兰银行的治理结构中,并辅以专门的气候治理和风险管理流程。气候风险管理决策前,会在英格兰的高级别委员会中定期讨论。为确保职责清晰,英格兰银行委任了专门的气候风险“执行发起人”,由英国储蓄接受方监管总监Sarah Breeden担任,执行发起人负责向英格兰银行行长建议气候战略,应对可能对银行目标构成威胁的气候风险,并监督该战略的实施。英格兰银行自愿遵守高级管理人员和认证制度 (SM&CR)框架的核心原则,气候风险相关职责将酌情在英格兰银行对SM&CR的下一次年度审查中纳入,并符合审慎监管局(PRA)对银行和保险公司指派高级管理层负责气候变化金融风险的职能的期望。


同时,英格兰银行董事会下的执行委员会是资深的政策制定主体,定期检视气候风险。其中,董事会负责与下设的审计与风险委员会定期检视气候风险管理与披露,董事会至少每年一次检视气候风险管理进度与目标完成情况。


审慎监管委员会决定在2019年4月通过监管声明明确了银行和保险机构应如何将气候相关财务风险纳入风险框架的预期。2019年6月与金融政策委员会一同决定在2021年在两年一次的探索情景分析行动中对银行和保险机构的气候韧性进行压力测试。


金融政策委员会希望加强气候风险规模的透明度,因此与审慎监管委员会一同决定采取上述压力测试。货币政策委员会一年内会多次获得相关风险提示,其中包含气候风险。此外,英格兰银行也开展了气候变化对宏观经济的影响的研究。


由此可见,在气候治理结构方面,英格兰银行一方面将气候风险分析结合相关职能,融入到董事会下设委员会职责中,另一方面任命了专门的气候风险“执行发起人”统筹并向行长提出建议。这样的职责设置方式,兼顾了细分业务领域专业人士的参与以及董事会层面明确负责人的整体监督,值得借鉴。又因为央行的特殊性,组织范围外银行和保险机构的潜在气候风险重要程度不亚于组织内,对此英格兰银行也采取相应措施要求银行和保险机构进行情景分析和压力测试。


这在提示我国银行和保险机构应当重视气候风险的同时,也提示各类企业对气候风险的分析与管理不应局限在组织范围内,价值链上的气候风险同样值得关注。


02-战略

英格兰银行的气候战略聚焦于理解和减缓气候风险。气候风险对战略的影响贯穿该银行的所有政策制定与运营中。英格兰银行将气候变化纳入战略的重要性也得到了政府的认可。在委任信中,英政府大臣赋予了金融政策委员会“保护和加强金融业面对气候变化的韧性”这一明确责任。英国的绿色金融战略相关责任也将写入明年审慎监管委员会的委任信中。


气候战略通过三个主题执行,包括风险,披露和回报。风险主题战略致力于确保企业和投资机构可以测量与管理气候风险,包括气候变化的物理风险与转向净零排放的转型风险;披露主题战略致力于通过TCFD框架提升披露的数量与质量;回报主题战略致力于通过政策与监管使企业与投资者更充分准备识别“碳中和经济”中的机遇与摩擦。英格兰银行通过大量的研究分析工作与国际合作,来支持三个主题战略的执行。


  • 在风险主题战略下:

审慎监管局会在2019年4月发布了世界首份关于银行和保险机构管理气候相关金融风险的监管声明,指明如何在治理、风险管理、情景分析和披露中考虑气候变化。在此之前,同年3月审慎监管局便协同金融行为监管局举办了气候金融风险论坛以提供能力建设。同年5月发布了物理气候风险金融影响评估框架为企业和金融机构提供支持。


面对未知的气候变化路径,情景分析是企业和金融机构重要的工具,开发相应框架也是英格兰银行的战略重点。在要求企业自发开展情景分析的同时,英格兰银行也运用自己的压力测试框架评估气候相关金融风险对英国金融机构和金融系统的影响。2019年的保险压力测试就探索性的纳入了气候情景,分析不同气候情景下的物理风险与转型风险对企业负债的影响与对投资的遏制。在此基础上,英格兰银行宣布了2021年的情景分析计划,并且在讨论论文中公布了3种情景。



情景分析不是预测未来,而是根据多种不同变量来定义多种可能出现的未来,以检测企业战略面对多种未来的韧性,并识别以及观测关键变量指标,以期更好的观测何种未来正在到来。显然,变量越多,未来的可能性越复杂,因此在设定情景时,难免将在有效性和效率中做出权衡。通常而言,气候情景分析需要纳入气候变化的物理变量、转型变量,也需要纳入宏观经济变量等,而不应仅仅对碳价或能源价格等价格要素进行界定,后者更接近于压力测试。



上表列示出了英格兰银行的双年探索性情景设定中考虑的因素,值得注意的是本情景设定具有明确的适用范围即银行和保险等金融机构,一些更适用于产业界企业的要素如技术进步、特定技术成本等细节未纳入。关于本情景分析的更多解读,限于篇幅,在后续文章中进行。


  • 在披露主题战略下:

将披露作为主题战略,是因为一致和可比的气候相关财务披露可以帮助市场识别,管理气候风险,并为风险定价。金融机构可以此为基础管理风险,减缓突然的价值重构带来的金融稳定风险。英格兰银行是TCFD重要支持者,并与英国政府及其他监管机构协作,以达成绿色金融战略中设定的2022年全部上市公司及资产所有者按TCFD披露的目标。


  • 在回报战略主题下:

英格兰通过专门的市场情报职能获取重要洞察,以识别初期的货币及金融不稳定。市场情报支持英格兰银行观察绿色和可持续金融市场的发展,以及支持针对气候风险导致的货币和金融不稳定所做出的政策回应。同时,英格兰银行协助实施英国政府绿色金融战略中的聚焦回报的元素如“融资支持绿色行动”。第二十六届联合国气候大会(COP26)中有致力于回报和识别绿色融资创新的工作安排,英格兰银行也将是其重要支持者。


为支持气候战略,英格兰银行通过巴塞尔委员会,G20集团及金融稳定理事会,可持续保险论坛,以及由各国央行和监管机构组成的“绿色金融系统网络”(NGFS)多渠道促进国际合作,倡导协调一致的气候风险分析与披露。

分析研究方面,英格兰银行发起“未来金融”项目研究未来十年金融业潜在发展,并在对研究成果的回应中,承诺采取行动支持“碳中和经济”转型。英格兰银行还以工作论文形式发布了对气候风险的研究成果,议题包括按揭贷款提供方在极端天气事件后对抵押房产的估值,棕色资产与绿色资产的风险差异,气候变化的宏观经济风险,气候变化对央行影响的研究等。


英格兰银行的气候战略,紧贴其增强货币和金融稳定性的既有战略任务,监管并赋能市场主体理解及管理气候风险,这再次体现所谓的“气候战略”应当根植于其业务战略,并将价值链纳入考量范围的特点。英格兰银行涵盖宏观经济和具体资产估值的研究,以及广泛的国际合作即为市场主体赋能的方式。


我们也欣喜的看到中国人民银行研究局发布工作论文探讨《气候相关金融风险——基于央行职能的分析》,并有幸受邀提供反馈意见。同时,中国绿色金融委员会也开展了诸多研究,共同促进中国企业与金融机构理解及应对气候风险。我们建议,央行联合气候、能源、环境等政府主管部门,共同开发含有物理、转型及宏观经济等变量的气候情景,为金融机构与业界开展情景分析提供支持与参考,将是下一阶段深入分析气候风险的重要途径。


03-风险管理,目标与指标

英格兰银行将气候风险管理融入现存的风险管理框架,并辅以特定的气候风险识别过程。本次报告及分析包含该银行机构相关的风险,以及政策实施相关的风险。同时,英格兰银行测算了温室气体排放并参考科学碳目标按照1.5°C情景设定了减排目标。


风险方面,机构相关风险包含对钞票碳排放,长期资本投资,持有物业以及采购的风险分析。政策实施相关风险包括对手方的气候风险暴露,主权气候风险暴露,抵押物风险,养老金风险。


英格兰银行也对金融资产组合开展了气候风险分析,主要的资产包括英国政府债券,企业债,其他主权政府债和超国家债券以及养老金基金。针对每一项资产的分析从碳足迹、转型风险和物理风险三方面开展。碳足迹的指标选择了TCFD推荐的加权平均碳强度(绝对排放量除以GDP或公司收入)。


Ÿ   主权资产组合风险:

主权资产组合的碳足迹选用了国家范围内基于生产的碳排放,而未考虑进口商品和服务的排放,并与G7国家进行了对比。对于转型风险,选用作为一种“搁浅资产”的化石燃料相关活动的风险暴露进行衡量,具体选用指标为估算开采和生产自然资源活动所贡献的GDP比例。此外,发电活动的风险暴露也在分析范围内,包括对政府债组合的发电组合比例(包含:煤电、燃油发电、天然气电、核电、水电、生物质电、可再生能源及装备碳捕集的化石能源发电)与国际能源署2°C情景对标,以发现差距及制定解决方案。物理风险通过对主要的风险要素的风险评分进行刻画,包括热冲击、水压力、极端降雨、海平面上升、台风与飓风。


Ÿ   企业资产组合风险:

企业资产组合的碳足迹关注范围1和范围2的排放,优先使用企业自主披露的数据辅以模型。在总量以外,报告还对分行业的资产权资和排放贡献比重做出了分析,并分行业分析了年际排放变化情况及与巴黎协议减排目标对标情况。对于转型风险,仍然以搁浅资产风险为主,分析了来自于化石燃料开采及发电的收入占比。此外,英格兰银行还尝试运用第三方数据及模型根据企业资产组合的排放表现测算了“投资组合变暖潜势”,即根据当前及未来排放表现预测,结合气候科学对温升和排放预算的测算,估算投资组合排放表现对应碳预算及最终对应的温升,结果显示,如果该资产组合的排放预测代表了全球企业排放水平,则世纪末温升将达到3.5°C,远高于巴黎协议目标,当然此结果受模型影响,不同第三方测算结果存在差异。对于物理风险,与主权资产组合类似,但增加了供应链的物理风险分析。


以上风险分析过程固然难言全面(例如“搁浅资产”不局限于收入直接来源于化石燃料开采的企业,也涉及其价值链上下游),但作为该银行首次TCFD报告,已向市场传递了重要的信号,尤其为金融机构进行气候风险分析做出了一定的表率。加权平均碳排放强度和“投资者组合变暖潜势”探讨了国家和企业对气候变化的影响,而搁浅资产则探讨了气候变化对国家和企业的影响,双向的影响分析和披露正是气候变化披露不可或缺的。科学碳目标也可以作为资产组合气候风险分析中的工具使用,更多详情参照往期文章【ESG投资洞见】金融机构与科学碳目标


同时,在此章节,英格兰银行也专门探讨了数据质量和限制。气候相关风险的底层数据缺失是业内共识,这无疑限制了模型结果的质量。但是英格兰银行的披露实践给出了一种参考,即选用当前最佳可得数据和相关模型进行分析,并充分披露数据质量与限制,做到透明公开,这样做到了使信息使用者充分理解结果可接受程度的同时,不影响英格兰银行通过完整的风险分析流程达到探索与加深对气候风险理解的目的,值得借鉴。


对于数据可获得性和披露质量,企业和金融机构可能存在不同看法。一方面,部分企业对气候、环境乃至更广泛的ESG信息是否会被金融机构和投资者应用持怀疑态度,另一方面,部分金融机构因担心披露数据质量,对将ESG信息纳入投资决策的深度,也有存在一定犹豫。这种双方的担心互为因果的困境,需要双方中的先行者采取行动突破困局。例如,金融机构可以主动与企业沟通,解释对ESG议题的具体关切并激励披露与管理提升;企业可以尝试主动提升披露质量,获得更多长期及可持续投资者的青睐。


对此,我们从气候影响大的高排放行业中,选取数据可获得性的企业,开展了环境气候风险分析并对部分风险进行量化,以尝试探讨投资机构可能如何使用该部分信息,并尝试缓解企业对气候乃至ESG披露无用的担心。详情参见中国节能皓信往期文章【见微知著】上市企业环境气候风险分析,以海螺水泥为例


启示


英格兰银行本次的披露,用实际行动向世界传递了其对气候变化风险的关注与对TCFD框架的支持。气候变化风险的复杂性,不应当成为不披露的理由,而恰恰应该是加强披露的理由,实践是学习的重要手段。业界应当对初期的气候变化相关披露涉及大量模型假设已有充分预期,在方法学公开透明的基础上,一些涉及假设的结果的可接受度,可留有市场自行判断。


有鉴于英国及欧盟各国金融监管机构针对TCFD的不断普及的趋势,香港证监会(SFC)于2018年推出《可持续性金融框架》,指出将不断加强上市企业及资产管理公司的气候变化披露及合规,并进一步于今年3月成立气候变化技术专家组(TEG)启动针对所有资产管理公司的强制性合规制度建立,中国节能皓信作为TEG成员参与本工作,其中TCFD框架和四大元素即为重要参考依据之一。由此可以看出,及早开始气候风险分析和披露,便可及早加深对气候风险的理解并开始管理措施,为未来满足监管要求打下基础。而且,气候变化的不确定性非某单一企业或金融机构可以掌握,更多的分析和披露,都将成为整个业界更加明智的设定气候情景与开展情景分析的重要支持,有益于世界范围内不断提升气候情景分析能力及最佳实践的水平。


中国节能皓信是一家可持续发展战略咨询机构,致力于根据企业和金融机构的可持续发展需求提供多元化的咨询服务和智能化产品,包括ESG与气候变化的管治、战略、风险管理、可持续金融、信息披露、环境技术咨询及EnvAI管理系统等。作为香港证监会气候变化技术专家组成员、香港绿色金融协会创会单位及ESG工作组主席,我们持续参与协助中港两地ESG与可持续金融政策制定和闭门咨询,对企业和金融机构的可持续发展具有深刻理解。


Source:

1. https://www.bankofengland.co.uk/prudential-regulation/publication/2020/climate-related-financial-disclosure-2019-20

2. https://www.bankofengland.co.uk/paper/2019/biennial-exploratory-scenario-climate-change-discussion-paper



  • 日期:2020-06-26
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