【ESG指数及评级知多少】研究表明恒指ESG增强指数在多项黑天鹅事件中表现更为强劲

前言

6月28日，恒生指数有限公司（“恒指”）发布了其最新研究报告，探讨了近期三项黑天鹅事件对ESG相关性的影响，得出了“在许多黑天鹅或主要破坏性事件中，恒指ESG增强指数绝大多数情况均跑赢恒生指数”的研究结论，进一步说明了ESG表现优秀的公司更加具备韧性以抵抗不同的风险和挑战。

名词解释

黑天鹅事件（Black Swan Events）：

指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。

恒指ESG增强指数（HSIESGS）：

恒指2021年11月29日推出的指数系列，该系列指数通过国际视角将ESG元素纳入到恒生指数中，并实施剔除机制以提高指数的ESG表现。

研究内容及结果简述

在本次的研究中，恒指回溯和分析了三项黑天鹅事件，分别为香港五轮新冠疫情，2021年7月科技及教育行业股震荡以及东欧地缘政治紧张，事件发生的具体时间见下表：

资料来源：恒生指数公司

为分析得出恒指ESG增强指数在以上黑天鹅事件中的表现，恒指参考Sustainalytics的评级规则，将恒指ESG增强指数中的成分股按其ESG风险评分，分类到了五个不同的风险评级组别中。随后，恒指采用主流的Brinson-Fachler回报归因分析模型，按成分股五个ESG风险组别进行归因分析其主动回报。

名词解释

ESG风险评级：

基于恒指参考的分类标准，ESG风险评级可用以评估企业不可控制ESG风险的大小，风险评级分值为0-100，并依据不同分段从低到高划分为可忽略风险、低风险、中风险、高风险及严重风险。

Brinson-Fachler回报归因分析模型：

Brinson和Falcher(1985年)最早对业绩归因进行研究，由他们所创建归因模型将业绩归因为四个部分：资产配置、个股选择、交互作用和基准收益。

HSI：

Hang Seng Indexes，恒生指数。

归因分析模型表明，“ESG策略确实对恒指ESG增强指数的表现有正面影响。ESG不仅可以提升指数表现，亦能在短期的市况震荡时提供充足的防御效果”。三项黑天鹅事件分析数据及结论见下图：

图一：香港五轮新冠疫情

图片来源：恒生指数公司

研究结果表明：在香港五轮新冠疫情期间，恒指ESG增强指数在三轮疫情中表现优秀，跑赢恒生指数。

图二：2021年7月科技及教育行业股震荡

图片来源：恒生指数公司

研究结果表明：在2021年7月由科技及教育行业带来的市场震荡和恐慌中，恒指ESG增强指数表现出了极大的韧性，表现优秀跑赢恒生指数。

图三：东欧地缘政治局势紧张

图片来源：恒生指数公司

研究结果表明：在东欧地缘政治局势紧张期间，恒指ESG增强指数表现稍逊。

启示与建议

由此可以看出，重视ESG并且表现优秀的公司是可以较好地抵御不同的风险，并且获得更加良好的收益的，同时也会收到更多优质投资者和投资机构的青睐。另外，积极主动回应可持续发展评级，不仅可以提升评级结果也可以帮助企业自身建立起良好的ESG管治架构，提升ESG管理水平，细化ESG管理流程等，从而打造自身的韧性，以抵抗突来的风险。

中国节能皓信作为专业的咨询机构，与市场上主流的评级方均保持着良好的沟通，通过我们多年的评级提升经验，建议企业首先开展起与评级机构的沟通，并对各个评级指数的方法论、评估流程等进行细致研究，制定专项的内部管理和信息披露的提升策略和方案，以管理带动披露，逐渐提升公司评级结果。

结语

中国节能皓信可协助企业缩小与指数入选企业之ESG差距，以入选道琼斯可持续发展系列指数（DJSI）、恒生可持续发展企业指数系列/恒指ESG指数及提升明晟MSCI-ESG系列指数评级等为目标，通过完善ESG/CSR/可持续发展报告内有关信息披露框架，加强对相关案例的绩效评估过程和成效数据的披露等方式，助力企业成功入选评级机构指数系列，成为负责任投资人的最佳选择。

请您继续关注我们的【ESG指数及评级知多少】系列文章，获悉全方位及详细的介绍。如需了解更多，欢迎与我们联络。

宋菁

中国节能皓信副总经理

香港绿色金融协会ESG披露及整合工作组联席主席

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中国节能皓信: 市场部

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邮箱：inquiry@cecepec.com

参考文献：

1. 黑天鹅事件对 ESG 相关性的影响｜恒指指数

https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_cn/dl_centre/research_paper/20220628T000000.pdf

2. 恒指ESG增强指数｜恒指指数

https://www.hsi.com.hk/static/uploads/contents/zh_cn/dl_centre/factsheets/hsiesgsc.pdf

3. 黑天鹅事件 - MBA智库百科

https://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%BB%91%E5%A4%A9%E9%B9%85%E4%BA%8B%E4%BB%B6

4. 多因子模型系列11-绩效分析之Brinson模型 – 米筐科技博客

https://bit.ly/3z3C6va

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